業(yè)內(nèi)人士指出，下半年一些產(chǎn)能過剩企業(yè)的債券再融資壓力或加大。在理性看待債券信用違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還應(yīng)提防個別風(fēng)險(xiǎn)案件對市場的沖擊，剛性兌付需“有序”被打破。
下半年產(chǎn)能過剩債券到期壓力加大
據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月包括短融、中票、企業(yè)債、公司債在內(nèi)的非金融企業(yè)公募債券凈融資額為-516.65億元，創(chuàng)下凈融資規(guī)模負(fù)增長的高紀(jì)錄。
“雖然債券融資尚不是我國企業(yè)主要的融資渠道，但該融資途徑的不暢通，也將影響到實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營。”國信證券債券分析師董德志表示，非金融企業(yè)公募債券凈融資額迅速下滑，主要緣于4月債市沖擊的“后遺癥”。
記者了解到，近期投資者情緒雖較4月有所恢復(fù)，但多數(shù)投資者仍對低等級、產(chǎn)能過剩和民營企業(yè)債券持回避態(tài)度。尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)，除了債券發(fā)行量較少外，發(fā)行利率也明顯高于同評級債券，市場人士較擔(dān)心下半年產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)再遇融資壓力。
展望下半年，債券到期壓力較大已成不爭的事實(shí)。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年6月至12月將到期的非金融企業(yè)公募債券總量為26475.88億元，較去年同期增長35.98%。主要集中在公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、綜合、采掘、建筑裝飾、鋼鐵、化工、有色等行業(yè)。
“2016年信用債到期量增加，且多集中在產(chǎn)能過剩和周期性行業(yè)，企業(yè)再融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，一旦企業(yè)外部融資途徑受阻，不能及時(shí)籌措資金，或?qū)⒓铀傩袠I(yè)出清和違約事件爆發(fā)。”華創(chuàng)證券固收團(tuán)隊(duì)表示。
而從信用級別來看，華創(chuàng)證券固收團(tuán)隊(duì)測算，由于總量較大，中低評級債券的實(shí)際到期量高于去年同期，特別是7月、8月、9月的中低評級債券到期量有所提升，屆時(shí)中低評級債券到期將面臨較大的再融資風(fēng)險(xiǎn)。
不僅如此，下半年產(chǎn)能過剩行業(yè)遭遇的評級下調(diào)或更多。中金固收團(tuán)隊(duì)信用分析員姬江帆認(rèn)為，在去年一些企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較差、違約頻發(fā)的背景下，評級公司下調(diào)其評級的動力增強(qiáng)，加之監(jiān)管部門對評級虛高現(xiàn)象較為關(guān)注，預(yù)計(jì)6月和7月還會出現(xiàn)較多的評級下調(diào)。
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